MENA Newswire , NEW YORK , 30 décembre 2025 : Geng Ngarmboonanant, ancien haut fonctionnaire du Trésor américain, a averti que les Américains devraient s’inquiéter de plus en plus non seulement de l’augmentation de la dette nationale du pays, mais aussi de l’évolution de la composition de ses détenteurs. Dans une tribune publiée par les médias, M. Ngarmboonanant, aujourd’hui directeur général chez JPMorgan Chase & Co. et ancien chef de cabinet adjoint de la secrétaire au Trésor Janet Yellen, a expliqué comment les changements de profil des détenteurs de dette américaine affectent les coûts d’emprunt et la stabilité financière. M. Ngarmboonanant a indiqué que, tandis que la dette nationale dépasse les 38 billions de dollars, la nature de ceux qui la financent a considérablement évolué au cours de la dernière décennie. Les gouvernements étrangers, qui étaient autrefois les principaux et les plus stables détenteurs de titres du Trésor américain, représentent maintenant moins de 15 % du marché, contre plus de 40 % au début des années 2010.
La réduction reflète une évolution plus générale des flux de capitaux mondiaux, les banques centrales et les fonds souverains achetant moins de titres de dette du gouvernement américain qu'au cours des décennies précédentes. Entre-temps, la Réserve fédérale a réduit ses avoirs en titres du Trésor. La banque centrale a réduit son bilan d'environ 1 500 milliards de dollars au cours des dernières années, dans le cadre de ses efforts continus pour resserrer sa politique monétaire après des années d'achats massifs d'actifs. Cette mesure a éliminé un acheteur majeur du marché du Trésor, laissant aux investisseurs privés le soin d'absorber une grande partie des nouvelles émissions. Selon Ngarmboonanant, cette dépendance accrue envers les investisseurs privés a modifié la dynamique du marché de la dette. Les investisseurs institutionnels, tels que les gestionnaires d'actifs, les compagnies d'assurance et les fonds de pension, jouent désormais un rôle plus important dans l'achat de titres du Trésor, tandis que la présence des fonds spéculatifs a plus que doublé au cours de la dernière décennie.
Ces développements ont été associés à des rendements plus élevés et à une plus grande volatilité des marchés, ce qui, à son tour, influence les taux d'intérêt dans l'ensemble de l'économie. L'impact de ces changements est visible sur le coût des emprunts pour les ménages et les entreprises. Les rendements des bons du Trésor servent de référence pour un large éventail de prêts, notamment les prêts hypothécaires, les prêts étudiants et le financement aux entreprises. La hausse des rendements a entraîné une augmentation du coût des emprunts pour les ménages et les entreprises. Cette hausse des taux a contribué à un resserrement des conditions financières et à une hausse des coûts du service de la dette dans de nombreux secteurs. Ngarmboonanant a également souligné que les paiements d'intérêts du gouvernement fédéral sur sa dette ont maintenant dépassé les dépenses de défense nationale. Le Bureau du budget du Congrès a indiqué que les frais d'intérêt figurent parmi les postes de dépenses du budget fédéral dont la croissance est la plus rapide, ce qui reflète à la fois le volume de la dette et les taux plus élevés appliqués aux titres nouvellement émis.
La part des obligations du Trésor détenues par des étrangers continue de diminuer.
Cela marque une étape budgétaire importante, les frais d'intérêt étant devenus l'un des postes de dépenses fédéraux les plus importants. Cette évolution de la répartition de la dette a des répercussions sur la stabilité et le fonctionnement du marché des bons du Trésor américain. Ces derniers ont longtemps été considérés comme les actifs les plus sûrs et les plus liquides au monde, constituant l'épine dorsale du système financier international. La réduction des avoirs officiels étrangers et la présence croissante d'investisseurs guidés par le marché signifient que les cours et les rendements des bons du Trésor pourraient être plus sensibles aux variations du sentiment des investisseurs et des conditions du marché qu'auparavant. Le Trésor américain continue d'émettre d'importants volumes de dette pour financer les opérations gouvernementales, refinancer les obligations arrivant à échéance et honorer les paiements d'intérêts. La composition des acheteurs détermine la facilité et le coût de ce financement. Traditionnellement, les détenteurs stables à long terme, comme les banques centrales, constituaient une source de demande constante.
À l'inverse, les investisseurs privés recherchent généralement des rendements plus élevés et peuvent ajuster leurs portefeuilles plus rapidement en fonction des fluctuations du marché. Les propos de Ngarmboonanant surviennent à un moment où les décideurs politiques et les économistes examinent de près la viabilité de la politique budgétaire américaine. La combinaison de niveaux d'emprunt record et de taux d'intérêt plus élevés a alourdi le coût du maintien de la dette nationale. Les données du Trésor américain montrent que les États-Unis sont en voie de dépenser plus de mille milliards de dollars par année en paiements d'intérêts seulement si les tendances actuelles se maintiennent. Le marché des bons du Trésor demeure un élément central de la finance mondiale, influençant tout, des taux de change aux flux de capitaux vers les marchés émergents. L'évolution de la composition des détenteurs de titres de créance souligne l'interdépendance des systèmes financiers mondiaux et le risque que des fluctuations sur un marché en affectent beaucoup d'autres.
La baisse de la demande étrangère modifie la structure de financement
Alors que les États-Unis entament un nouvel exercice budgétaire marqué par des besoins d'emprunt croissants, la composition de leurs détenteurs de dettes continue de faire l'objet d'un examen attentif de la part des analystes et des investisseurs . Le rôle décroissant des gouvernements étrangers, la réduction des avoirs de la Réserve fédérale et la participation accrue des investisseurs privés constituent un changement structurel dans la manière dont les États-Unis financent leurs obligations, un développement qui continuera de façonner le paysage économique du pays dans les années à venir. Les implications de cette transformation dépassent le simple cadre de la gestion de la dette et influencent la politique de taux d'intérêt, la flexibilité budgétaire et la confiance des investisseurs. Les économistes soulignent qu'une dépendance persistante à l'égard des investisseurs guidés par le marché pourrait rendre le financement public plus sensible aux fluctuations du sentiment du marché et de la liquidité mondiale. Cette évolution de la structure de l'actionnariat souligne l'importance croissante du maintien d'une discipline budgétaire rigoureuse afin de préserver la stabilité et la confiance dans les marchés du crédit américains.
L'article « La dette américaine dépasse les 38 billions de dollars alors que le profil des investisseurs change » est paru initialement sur British Messenger .